出品 | 财评社开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口

著述 | 宝剑

剪辑 | 笔谈 

图片

浙江千禧龙纤特种纤维股份有限公司(以下简称“千禧龙纤”)近期再次冲击北交所IPO，引起了市集的世俗眷注。可是，公司在IPO前夜的一系列操作激发了投资者和监管机构的诸多质疑。财评社深刻说明千禧龙纤在功绩适应性、相干来往、大额分成、毛利率波动等方面的万般问题，揭示其背后瞒哄的风险与挑战。

千禧龙纤的功绩在往时几年中如同“过山车”般剧烈波动。2021年至2023年及2024年1-6月，公司斥逐营收辞别为1.80亿元、3.74亿元、3.72亿元和1.33亿元，净利润辞别为961.14万元、8487.84万元、8037.25万元和1087.91万元。尽管2022年公司功绩斥逐了权贵增长，但2023年和2024年上半年的功绩出现了不同程度的下滑。

2022年，千禧龙纤的功绩斥逐了权贵增长，主要成绩于市集需求回暖、新增客户及存量客户结合趋于适应、安全阻挠及军事装备应用边界需求激增等身分。可是，这种增长似乎是褊狭的，2023年和2024年上半年的功绩连忙下滑，泄走漏公司功绩的不适应性和脆弱性。

2023年，公司功绩诚然小幅回落，但合座发扬如故较好。可是，干与2024年上半年，功绩出现权贵下滑。具体原因包括：惯例丝产物受行业产能延伸影响，市集竞争加重，销售价钱下落，导致销售额下滑；有色丝产物的热切下搭客户坐蓐筹谋辩论，采购频率不足预期，导致销售额大幅下滑；无纬布偏执阻挠系列产物的卑劣主要应用边界军事装备市集需求放缓，销售额进一步下滑。

尽管2024年第三季度，公司功绩有所回升，但合座来看，千禧龙纤的功绩适应性仍然堪忧，翌日的省略情趣较大。

千禧龙纤在阐发期内往往向相干方采购行状，采购推行包括但不限于食堂餐饮、住宿行状、动力等，其相干来往的公允性和筹谋零丁性遭到了北交所的质疑。

舜天豪舰是千禧龙纤最近一年及一期的第一大客户，2021年至2023年6月，公司对其销售收入辞别为1,475.6万元、7,941.06万元和3,948.41万元。尽管舜天豪舰提供了默契和报关单，但中介机构对是否已斥逐末端销售未实施进一步使命，这激发了市集对其业务真正性的质疑。

茂信新材是千禧龙纤的握股经销商，成立于2018年，成立当年即与公司发生来往。茂信新材职工东谈主数仅2东谈主，鼓动周武握有其10%股权，其老婆徐君通过千合投资握有千禧龙纤0.0937%股权。阐发期内，公司与茂信新材的来往金额辞别为892.29万元、736.93万元、361.35万元和208.06万元。

尽管茂信新材范畴较小，但其与千禧龙纤的结合具有一定的必要性。可是，这种结合的必要性和公允性仍有待进一步考据。公司需要阻挠默契与茂信新材的结合配景、订价机制以及是否存在利益运送等问题。

千禧龙纤在IPO前夜实施了两次大额分成，激发了市集和监管机构的高度眷注。2022年9月和2023年5月，公司辞别现款分成4998.60万元和5124.60万元，累计分成1.01亿元，占当期累计净利润的82.11%。这意味的确控东谈主佳偶分走了9905万元现款，接近一亿元。

千禧龙纤的大额分成行径激发了市集对其财务隆重性的质疑。一方面，公司在短期内贯串分成，可能导致现款流病笃，影响往常运营和翌日发展的资金需求。另一方面，公司在大额分成后又提倡IPO募资贪图，进一步激发了市集对其“掏空”公司嫌疑的臆想。

招股书泄露，2020年和2021年千禧龙纤的短期借款范畴均在1700万元独揽，2022年扩大至4500万元，2023年上半年进一步扩大至7000万元，且均为典质借款。这种短期借款的快速增长，进一步加重了公司的财务压力，激发了投资者对千禧龙纤财务隆重性的担忧。

千禧龙纤的毛利率在往时几年中波动较大。2020年至2023年6月，公司毛利率辞别为27.83%、22.84%、39.68%和42.93%，权贵低于同业可比公司的平均值。相等是2023年，公司毛利率权贵高于同益中，这激发了北交所的眷注。

公司毛利率的波动主要受以下几个身分影响：单元售价方面，2021年至2023年，公司超高分子量聚乙烯纤维类产物的销售均价辞别为73.51元/千克、98.54元/千克和91.68元/千克。2022年度，公司销售均价增长幅度逾越同益中，主要系细分产物销售结构不同所致；单元资本方面，2023年1-6月，公司惯例丝类产物单元资本下落7.31%，有色丝类产物单元资本较2022年度下落了16.02%；产物结构方面，公司主要产物有色丝和超高强丝的毛利率较高，2022年这两类产物的毛利孝顺达到46.21%。

2023年，千禧龙纤的毛利率权贵高于同益中，主要原因是公司通过优化产物结构、提高高毛利产物的销售比例，以及有用截止资本，普及了合座盈利能力。可是，这种毛利率的大幅普及是否具有可握续性，仍有待不雅察。

千禧龙纤本次拟投资46,861.00万元用于新建“年产200吨超高分子量聚乙烯细色丝、1000吨超高分子量聚乙烯包覆复合长丝及立异研发中心成就模式”，并使用召募资金5,000万元用于补充流动资金。

募投项规画成就有助于公司扩大坐蓐能力，普及本领水平，增强市集竞争力。具体来说：年产200吨超高分子量聚乙烯细色丝模式将进一步丰富公司产物线，骄傲市集需求；年产1000吨超高分子量聚乙烯包覆复合长丝模式将拓展公司的产物应用边界，普及附加值；立异研发中心模式：立异研发中心的成就将普及公司的研发能力，推动本领立异。

募投项规画实施关于公司的永久发展具有热切意旨。可是，公司在短期内贯串分成，导致现款流病笃，此时大范畴召募资金是否必要，值得进一步究诘。此外，募投项规画可行性和经济效益也需要阻挠评估，以确保召募资金的有用愚弄。

千禧龙纤在IPO前夜的一系列操作激发了市集和监管机构的世俗眷注和质疑。公司在功绩适应性、相干来往、大额分成、毛利率波动等方面存在的问题开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，不仅影响了其上市进度，也对公司的长久发展带来了潜在的风险。