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　　富瑞发布研报称，英诺赛科（02577）加入英伟达（NVDA.US）800V直流电源供应商名单，对氮化镓（GaN）和英诺赛科真谛紧要，英诺赛科动作硅责罚决策的新供应商，且是名单上唯独的中国半导体公司。该行看护对英诺赛科“买入”评级。

　　其他已列入名单的半导体公司包括：模拟器件（Analog Devices）、英飞凌（Infineon）（IFNNY.US）、MPS、纳微半导体（NVTS.US）、安森好意思（OnSemi）（ON.US）、Renasas（6723.JP）、罗姆（ROHM）、意法半导体（STM.US）、德州仪器（TXN.US）。英伟达的800V直流电源是一种全新架构，电压显赫种植，该架构于2025年GTC发布动作初步狡计，旨在复古每个机架570kW的总功耗，可能用于下一代AI芯片Ruben（现时一代为Blackwell）。

　　鉴于高功耗，英伟达种植了电源架的电压以缩小电流，从而平缓铜线的包袱（电流越高，传输电力所需的铜线越多）。氮化镓在高压AI机架中将演出伏击脚色，因其具有更高的传输截至、更高频率以及更小更轻的配置上风。该行以为，AI数据中心的功耗水平将抓续上涨，Meta（META.US）最近商议了其规画运行1GW数据中心，收受1MW机架（1MW=1000kW，相较于英伟达现时狡计的570kW）。这应使氮化镓相较于硅基MOSFET责罚决策成为越来越受宠爱的本领。

　　富瑞指，英诺赛科参预英伟达供应链可能因台积电（TSM.US）关闭其氮化镓代工场而加快。在上述英伟达的硅供应商中，Navitas已名列其中。然则，Navitas的主要代工和解伙伴台积电将于2026年中关闭其氮化镓代工场，迫使Navitas转向PSMC。这贯通了使用无晶圆厂供应商的风险。该行以为，英诺赛科的IDM（整合组件制造）地位、先进本领以及各人最大的氮化镓代工产能可能是英伟达聘用其为和解伙伴的要津要素。

　　该行料AI服务器氮化镓阛阓总数（TAM）的初步估量为25亿好意思元，意味着英诺赛科上周五的股价大涨仅以5倍市盈率（PE）本钱化了潜在利润。该行欢喜，现在量化后劲尚早，因为800VDC架构和Ruben芯片狡计尚未最终详情。该行瞻望量产将于2027年运行。

　　然则，该行尝试以现时的NV72（基于GB200）为例，粗陋估量TAM，论断为仅英伟达的部分就达15亿好意思元，若包含云服务提供商的ASIC则为25亿好意思元。假定英诺赛科阛阓份额为50%（主要竞争敌手可能是英飞凌和Navitas）且净利润率为25%，该行估量上周五英诺赛科市值增多的15亿好意思元仅以5倍市盈率本钱化了AI服务器的潜在利润，这意味着始终上行后劲仍然雄伟，该行亦指对如斯大涨后的进一步赢利回吐不会感到不测。

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