国金证券股份有限公司陈传红,冉婷近期对三花智控（002050）进行征询并发布了征询解说《功绩相宜预期，机器东说念主翻开新增长极》，赐与三花智控买入评级。

　　三花智控

　　8月28日，公司发布半年报：

　　25H1竣事营收162.63亿元，同比+18.91%;利润总数25.36亿元，同比+36.81%。归母净利润21.10亿元，同比+39.31%。

　　25Q2竣事营收85.93亿元，同比+18.75%，环比+12.05%；归母净利润12.07亿元，同比+39.20%，环比+33.67%；毛利率29.27%，同比+1.44pct，环比+2.44pct。

　　绸缪分析

　　1、功绩相宜预期，盈利智力权臣普及。

　　(1)收入端：制冷业务单位、汽零业务单位离别竣事营收103.89/58.74亿元，同比+25.49%/+8.83%。国内、国外离别竣事营收90.52/72.11亿元，同比+15.66%/+23.27%。制冷业务单位增长主要由于公司积极调度市集计策，相识大客户，通过加强国外市集布局收拢高增长机遇，紧捏技能前沿，拓宽中枢居品期骗场景。(2)毛利端：制冷业务单位、汽零业务单位毛利率离别为28.21%/27.96%，同比+0.65pct/+0.65pct。毛利率保管较高水平主要系公司不停优化居品销售结构，积极股东降本增效。

　　(3)用度端：25H1销售/处罚/财务/研发用度率离别为1.89%/5.55%/0.23%/4.34%，同比-0.3pct/-0.9pct/+0.6pct/-0.3pct。财务用度增长主要系本期利息收入减少、汇兑收益减少。2、后续瞻望：

　　(1)制冷空调电器零部件业务：公司是大家最大的制冷截至元器

　　件制造商，畴昔将保管空调用电子推广阀、电磁阀险些独家配套地位等以普及主导居品市集占有率、推动迭代居品市集化。

　　(2)汽车零部件业务：依托热处罚畛域技能累积，公司深度绑定良马、驰骋、比亚迪（002594）及祯祥等头部车企，并障翳电装、翰昂、马勒、法雷奥等汽车热处罚集成商，致使成为多个汽车平台的热处罚居品独家供应商，新动力汽车行业高景气陆续初始公司功绩普及。(3)机器东说念主业务：依靠在电机制造专科学问、限度化和本钱截至等方面上风，得手切入机器东说念主机电实践器制造畛域。分量更轻、体积更小、精度更高的机电实践器居品，将为公司打造新增长弧线。

　　盈利预测、估值与评级

　　推测2025-2027年营收离别313/358/394亿元，同比+12%/+14%/+10%。推测2025-2027年净利润离别37/43/49亿元，同比+20%/+16%/+14%，保管“买入”评级。

　　风险辅导

　　下流需求不足预期；行业竞争加重；新业务推经由度不足预期。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有8家机构给出评级开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，买入评级7家，增持评级1家；往常90天内机构指标均价为32.83。